UN TESORO para LA PRIMAVERA
En esta semana, la última completa de marzo, el Tesoro intentará colocar en el mercado letras con vencimiento a tres y seis meses. Será el martes. En abril, el Tesoro colocará letras a 12 y 18 meses el día 18 y títulos a 3 y 6 meses, el día 26. Además subastará bonos y obligaciones. Todas esas citas serán auténticas pruebas de fuego.
La semana pasada no se le dio mal a la tesorería pública española. Colocó 5.500 millones de euros en letras a 12 y 18 meses. Cumplió sus objetivos y, además, consiguió abaratar su coste de financiación. Ahora, lo importante es que los inversores acuden a la cita con el Tesoro subasta tras subasta.
Sin embargo, parece que las cosas se pueden complicar en el futuro, sobre todo si Portugal finalmente necesita ayuda financiera exterior y si el Banco Central Europeo sube en abril el precio del dinero... algo que, por cierto, todavía no está muy claro. El BCE, después de la catástrofe humanitaria y económica que ha sufrido Japón, puede optar por retrasar ese anunciado encarecimiento de los tipos de interés. Pero antes o después llegará.
Además, la rebaja del rating de España por parte de Moody's se traduce de forma automática en una creciente presión sobre la rentabilidad de la deuda. Los inversores pronto volverán a exigir tipos más altos para aceptar la deuda española. Moody-™s, además, ha rebajado en dos peldaños la calificación crediticia de la deuda soberana de Portugal.
La suma de todos los factores negativos puede encarecer un poco más el coste de financiación del Tesoro español. Y justo en unos momentos complicados. De momento, lo cierto es que el Tesoro ha conseguido reducir en las últimas subastas sus costes financieros, pero continúan muy por encima de los niveles habituales hace poco tiempo. La deuda española se ha ido encareciendo. En marzo del 2010 el rendimiento de las letras con vencimiento a un año se encontraba por debajo del 0,9 por ciento. Hoy supera el 2%. Por su parte, la prima de riesgo de España, es decir el diferencial entre la rentabilidad de las obligaciones alemanas a diez años y las equivalentes españolas, se mantiene por encima de los 200 puntos básicos, el doble que hace un par de años.
El Tesoro afronta este año las mayores amortizaciones de su historia. La gran prueba de fuego tendrá lugar en abril, cuando al Tesoro se le acumulan vencimientos de deuda pública por 23.300 millones de euros. España deberá afrontar este año, en conjunto, vencimientos por valor de 180.000 millones de euros. Cuando termine el 2011 la deuda española en circulación alcanzará los 588.000 millones de euros, casi el doble que antes del estallido de la crisis en el 2007. Todo un récord.
Y los bancos tendrán que devolver un total de 51.000 millones de euros a lo largo del año y las cajas 46.000 millones.