El eurobálsamo de Fierabrás
¿Hay un bálsamo de Fierabrás capaz de aliviar la crispación que se vive en los mercados de deuda? Más de uno quiere ver esta poción mágica en los eurobonos, es decir, en las emisiones de deuda respaldadas no por un país, sino por el conjunto de la eurozona. El bálsamo que utilizó don Quijote era capaz de curar cualquier dolencia del cuerpo. Pero no está claro que los eurobonos sean la poción curalotodo que necesita la dolorida zona euro.
Con ellos se pretende establecer un sistema solidario de deuda pública común que iguale los costes de financiación de la mayor parte de las emisiones en los distintos países. España, por ejemplo, tiene que financiarse al 5% mientras Alemania lo hace a menos del dos. Pero, según sus detractores, encarecerían la financiación y ralentizarían el crecimiento de Alemania, que es la que «debería» tirar de la economía europea. Según el ministerio de finanzas germano, los eurobonos le costarán a Alemania en diez años más de 25.000 millones de euros.
Hay por tanto división de opiniones, aunque parece que al final los más reticentes (grupo encabezado por una intransigente Alemania) tendrán que conformarse y tendrán que «tragar» con los eurobonos. Pero tanto los partidarios como los detractores de esta vía son conscientes de que no son la solución de fondo de los problemas, sino tanto sólo un parche a corto plazo para ganar tiempo. En última instancia, podría adoptarse una fórmula intermedia, con emisiones de eurobonos en las que no participe Alemania. Pero atención, porque en este caso podría ser peor el remedio que la enfermedad.
Algunos analistas consideran que finalmente Alemania dará su brazo a torcer, apoyará la emisión de eurobonos, si bien a costa de que todos los países acepten una disminución de su soberanía fiscal y presupuestaria. Es solo una hipótesis de trabajo. Por el contrario toda una legión de expertos y personalidades aboga por su creación. Rodrigo Rato, presidente de Bankia, y el máximo responsable de BBVA, Francisco González, apoyan la creación de un Tesoro europeo.
Pese a la oposición de Alemania, la UE podría decidir la creación de eurobonos en pocos meses, previo compromiso de los países con mayores desequilibrios para mantener su estabilidad presupuestaria. Los eurobonos pueden ser muy útiles cuando un país tiene problemas de liquidez pero conserva su solvencia. La Comisión Europea está estudiando la posibilidad de emitir eurobonos, analiza tanto el diseño de la posible emisión como el impacto de las obligaciones fiscales que deberán asumir los estados miembros. Según las primeras estimaciones, los nuevos títulos cubrirían hasta el 60% de la deuda de cada país mediante los llamados «bonos azules» frente a los países que tuvieran necesidad de mayor financiación emitirían deuda nacional, «bonos rojos».