Las lagunas donde creció Gowex

La estafa de Gowex ha dañado seriamente la reputación del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) en el que la compañía tecnológica cotizaba. Pero ha hecho algo quizá más grave, que es dejar en entredicho todo el sistema de supervisión de los mercados. ¿Cómo es posible, si no, que una misteriosa y prácticamente desconocida firma de análisis como Gotham haya detectado, a miles de kilómetros de distancia, lo que durante cuatro años ha pasado desapercibido para las empresas de auditoría y asesoramiento o a los supervisores como BME o la CNMV? El que nadie se diera cuenta de que Jenaro García había falseado las cuentas de su empresa pone al descubierto las lagunas donde creció el monstruo de Gowex.

«Todo el mundo se ha ido pasando la pelota de las responsabilidades, en parte quizá porque cada uno no sabía muy bien cuál era exactamente su cometido», cree Javier Flores, responsable de análisis de la Asociación Europea de Inversores Profesionales (Asinver). La asociación denunció la pasada semana ante la Fiscalía a buena parte de los implicados en el escándalo: la propia empresa tecnológica (con su presidente a la cabeza), la auditora (M&A), el asesor registrado (E&Y), y Bolsas y Mercados Españoles (BME), el operador del MAB. No así a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, «porque al fin y al cabo, tiene delegadas en BME la mayor parte de las capacidades de regulación», explica Flores.

Aunque no hay un consenso sobre el grado de culpabilidad de la CNMV en este caso, expertos del mercado y analistas financieros sí coinciden en poner al frente de la cadena de responsabilidades al auditor y al asesor. «Primero está la empresa auditora, porque es la encargada de verificar que lo declarado por la empresa refleje de forma fiel su contabilidad. Su palabra es ley», asegura Juan Luis García Alejo, director de análisis y gestión de Inversis. Una apreciación con la que no está de acuerdo Flores, quien señala en primer lugar al asesor registrado, una figura que obligatoriamente debe acompañar a todas las empresas del MAB.

Los asesores (en este caso, E&Y) intervienen en todas las fases de incorporación de las cotizadas al mercado alternativo. En un primer momento evalúan sus características con vistas a su potencial cotización y orientan el proceso a una adecuada salida al mercado. Luego prestan apoyo en la selección de las entidades colocadoras, o preparan la documentación a presentar en el MAB, entre otras funciones. A partir del momento en el que la compañía ya cotiza en el mercado, se encargan de su asesoramiento permanente, de ayudarle en el cumplimiento de los requisitos de información, y de comprobar que estas informaciones se ciñan a la normativa, estableciendo los procedimientos de supervisión interna pertinentes.

Bolsas y Mercados Españoles defiende -aparte de que el de Gowex es «un hecho aislado» que también ha afectado a mercados más exigentes como el continuo (caso Pescanova)- que la principal función del MAB es exigir que se cumpla el reglamento del mercado. «En definitiva, que funcione», apuntan fuentes del operador del MAB.

Las irregularidades de Gowex han escapado, también, a la CNMV, que se encuentra en la cúspide de entramado supervisor. «Para ella es muy difícil saber si lo que está mirando -en este caso, las cuentas de Gowex- no se corresponde con la verdad. Se ha de tener una intuición finísima para hacer lo que hace Gotham, que son auditorías forenses», señala Jesús Palau. Lo que a decir de algunos ha venido a hacer el organismo que preside Elvira Rodríguez es seguir el humo sin fijarse dónde está el fuego.