«La renta variable no sale mal parada»

En una etapa de cierta ingenuidad financiera, el mercado se enfrenta ahora a pérdidas cuyo alcance no es conocido, al igual que su distribución. El director de Gestión y Análisis de Inversis Banco aborda hoy en el Teatro Emperador, a partir de las ocho de la tarde, las estrategias para conocer cuáles serán los activos financieros y los mercados más rentables. -¿Cómo ve los mercados tanto de renta fija como de renta variable para 2008? -Los mercados viven un momento de tensión elevada. Esta tensión tiene su origen en los problemas financieros que se iniciaron en verano. Problemas que a su vez tienen un catalizador inicial común: las hipotecas de alto riesgo en EE UU; y que están teniendo un impacto notable en todos los mercados como resultado del inicio de una cadena de efectos indeseados que se ha visto amplificada por el uso del apalancamiento (endeudamiento) y de ciertos vehículos de inversión sin la suficiente transparencia. Digamos que el mercado ha cerrado un capítulo de cierta ingenuidad financiera asociada a unas condiciones de liquidez muy favorables. Hoy se enfrenta a pérdidas cuyo alcance no es conocido y cuya distribución tampoco. Esta cadena de elementos deja como resultado un mercado de renta fija con estrés notable. En especial en EE UU. La elevada aversión al riesgo que ha provocado da como resultado una huida hacia la calidad (compra de renta fija) que hace que las tipos estén más bajos de los que correspondería a la situación económica. En este entorno lo que vemos es una economía que se desacelera a nivel mundial, siendo EE UU el principal afectado. Una economía marcada a corto plazo por la restricción crediticia, pero cuyas inercias son sólidas. Así, en la medida que se normalice el miedo a la restricción crediticia severa que vivimos (credit crunch), los tipos de interés deberán normalizarse. Esta normalización vendrá de la mano de los bancos centrales que otorgarán cuanta liquidez sea necesaria para atender a la estabilidad de los mercados. La ayuda de los bancos centrales es crítica para la recuperación de la confianza. En este entorno hemos de decir que la renta variable no sale mal parada. -¿Se recuperarán las bolsas para final de año? -La recuperación de la renta variable tendrá mucho que ver con el grado de pesimismo u optimismo que hay puesto en los precios. Ahora mismo éste, resulta extremo. La dinámica de mercado es así. Entendemos que las valoraciones desde un punto de vista absoluto y relativo, incluso poniendo en precio escenario de cautela y crecimientos de beneficios pesimistas, son atractivas. Los mercados tienen recorrido. Sin embargo, el catalizador de corto plazo que los haga reaccionar puede resultar difícil de identificar. - ¿Estamos ante un cambio de tendencia en los mercados bursátiles?. -Estamos convencidos de que si los bancos centrales hacen su trabajo (recuperar la confianza los mercados, especialmente del mercado interbancario), las bolsas recuperarán. Es muy pronto para hablar de un cambio de ciclo bursátil, pero sí es el momento para recordar que en ausencia de una macroeconomía tan brillante como la vista en 2005-2006 y en ausencia de unas condiciones de liquidez tan favorables, los retornos de la renta variable no serán extraordinarios. Adicionalmente, la volatilidad será difícil verla descender, por lo que habremos de acostumbrarnos a episodios más frecuentes de nerviosismo. Lo que sí que hay que dejar claro es que el 2007 no es el 2000. Por aquel entonces había una sobrevaloración notable en los mercados de renta variable que hoy no se aprecia. -¿Cuáles son las amenazas para el año próximo? -La primera es la resolución de la tensión en el mercado interbancario. Insistimos en que los bancos centrales habrán de trabajar en recuperar la normalidad. La segunda es la verificación de la intensidad de los efectos colaterales de esta situación de tensión en los mercados. El principal es la restricción crediticia que pueda quedar de cara al 2008. La tercera sería la verificación de que la debilidad del mercado inmobiliario americano sigue sin filtrarse de forma intensa al resto de la economía. 2008 es una año lleno de retos donde el valor del asesoramiento es extremo. La toma de decisiones en un entorno mucho más difícil que el del periodo 2003-2006 cuando todo subía, requiere de la participación de un experto en la confección de las decisiones de nuestro ahorro. -¿Dónde recomienda invertir en el 2008?. -Como siempre decimos, cada cliente necesita un traje a medida. Cada uno de nosotros tiene unas necesidades financieras diferentes, unos ahorros que trabajan para objetivos contrapuestos o no a plazo,¿ En definitiva un perfil de cliente: una huella indeleble asociada a nuestras inversiones. Teniendo en cuanta que no se puede dar una recomendación de ahorro universal, si podemos indicar que, una cartera debe ser diversificada, activa y contener varias clases de activos. Entendemos que la parte de bajo riesgo de las carteras debe de contener posiciones en renta fija soberana a muy corto plazo. La parte de riesgo sigue viniendo representada por la renta variable. Tanto EE.UU. como la Zeuros ofrecen oportunidades, eso sí con el dólar cubierto. La parte de más riesgo de las carteras puede venir de la mano de una proporción en mercados emergentes. Lugar: Teatro Emperador Hora: 20.00 horas