«La política de Draghi está secuestrando la rentabilidad del inversor»

La economía tiene una parte que se ve, y otra que no se ve. Esta última es la que depara la situación a largo plazo. En el escenario europeo actual lo que se ve es el festival del dinero y la alegría de los mercados. Lo que no se ve es que la liquidez no tiene riqueza real que la respalde, y que se está generando una nueva burbuja. Y esta la pagarán los ahorradores. Durará «lo que dure la avaricia de los inversores», al menos hasta septiembre de 2016, según el compromiso del Banco Central Europeo, pero puede seguir más allá. En todo caso, lo importante es saber que tiene fecha de caducidad, y que adelantar cuándo salir será la clave del éxito en un ciclo que es de consumo, no de economía real. Mientras, Mario Draghi está secuestrando la rentabilidad de los ahorradores, y su política desincentiva la inversión. Y los aparatos estatales absorben buena parte de los recursos económicos, que en manos del sector privado serían mucho más productivos.

Es sólo un resumen de todo el tratado de economía que ayer desgranó Alex Fusté, economista jefe de Andbank, ante un abarrotado Club de Prensa de Diario de León. Un encuentro al que acudió el consejero de Fomento y Medio Ambiente, y candidato a la Alcaldía de León, Antonio Silván.

Fusté defendió que el inversor debe tener una visión global y pensar que todo cuanto ocurre le afecta. «No hay nada más peligroso y ridículo que una visión localista», señaló ante las preguntas de la directora del banco andorrano en León, María Jesús Soto. Abogó también porque los estados deben «tener un tamaño óptimo, porque a más estado menos sector privado, ya que requiere ser financiado»; e insistió en que «un euro más en el estado es un euro menos en inversión».

El economista, que reconoció que se identifica con la «línea dura de los halcones, cuya altura de visión les permite adelantar acontecimientos, frente a una dimensión más libertina de la economía de los llamados palomas»; reiteró a lo largo de su intervención que «el festival de dinero que está viviendo Europa es en realidad más viejo que caminar. Fabricar moneda sin respaldo de riqueza real lleva la alegría a los mercados financieros, pero no hay que olvidar que dinero no es igual a valor. No creo en esa cantidad de dinero pululando por el mundo. Esta política ha olvidado una verdad que se da en primero de Economía: ahorro es igual a inversión. Toda inversión viene del ahorro, y con las políticas de Mario Draghi se está secuestrando la rentabilidad del rentista».

El economista jefe de Andbank rechazó la teoría de «estos neokeynesiamos, que piensan que toda crisis viene de una demanda deficiente por un exceso de ahorro. Por eso instan al consumo y desincentivan el ahorro. Y eso implica desincentivar la inversión, lo que lleva a tener economías y mercados más mediocres».

Fusté adelantó: «¿Qué viene después? Cuando haya tanta liquidez en el sistema, no respaldada por bienes reales, alguien dirá que quiere más liquidez, pero que no cree en el valor de los activos. Entonces se entrará en la trampa de la liquidez: a mayor liquidez, sólo querremos liquidez. La inversión será cero, y de eso sólo se sale retirando los estímulos de liquidez creados. ¿No es mejor dejar de hacerlo ahora?».

El analista concedió que la burbuja que en su opinión se gesta actualmente no tiene por qué ser como la de 2008, aunque «por supuesto, se basa en un exceso de valor». Sin embargo, a diferencia de la anterior y «a pesar de que los bancos siguen en la cuerda floja», esta crisis «la han generado los inversores, y ellos la pagarán».

Detalló algunos indicios que pueden orientar a los inversores sobre el momento adecuado para abandonar los mercados, aunque hizo hincapié en que es imposible tener certeza alguna en este campo. Porque es una realidad que forma parte de los mercados inversores, y porque en su opinión la política del Banco Central Europeo puede seguir incentivando esta situación incluso más allá del otoño de 2016, como ha anunciado. «Ahora tenemos un QE (el programa de expansión cuantiva recientemente aprobado); pero quién dice que no pueda optarse por otro llegado el momento?».

Los clichés

Alex Fusté hizo también repaso, de la mano de Soto, de los clichés que dirigen muchas decisiones de los inversones, y que son erróneos. «Por ejemplo, que el QE es fantástico y va a salvarnos». El economista analizó en detalle las características de las economías de Estados Unidos y de la Unión Europea; y cómo a pesar de que aparentemente el origen de la crisis de los últimos años es el mismo en realidad los factores que determinan a quién afecta, y sobre todo cómo recuperarse, son bien distintos.

Fusté «interrogó» al público, en una clase de economía práctica, sobre factores como la relevancia de que el activo afectado por la crisis sea un bien productivo o improductivo; así como la relevancia de que a burbuja esté financiada por las entidades del sistema bancario o por los inversores particulares.

En todo caso, lanzó un mensaje que da protagonismo al inversor y sus asesores, y que se basa en el conocimiento y el análisis global («asentado, eso sí, en el conocimiento profundo de los mercados locales»). «En saber lo que hay detrás de la fiesta del dinero y la alegría de los mercados, en detectar los cambios y sobre todo en ser conscientes de que esta situación tiene una fecha de caducidad. Desde luego, no esperen que la economía mejore con la política de Draghi. La ventaja es saber que es así, y no dejarse arrastrar por los clichés».

Insistió en que se trata de un ciclo «de consumo que no se basa en la economía real»; y en que «defender que es una situación temporal no es oponerse al mercado, sino se consecuente con los propios análisis y conclusiones».

En la práctica

Al margen de los análisis económicos, la conferencia en el Club de Prensa centró su carácter práctico en repasar las recomendaciones de inversión del economista jefe de Andbank. Fusté señaló que este año la rentabilidad estará en la renta variable global, que lleva a estar posicionado en Europa, también en los países de Asia emergente («nos encanta Indica, y también Fïlipinas e Indonesia»); así como Latinoamérica, especialmente México.

Por lo que se refiere a los sectores con mayor potencial para los inversores, destacó «aquellos que se benefician de una demanda más elástica», entre los que mostró su preferencia por los servicios, de manera especial los relacionados con el ocio. Las nuevas tecnologías, los relacionados con los medios de comunicación, la robótica (un campo en franca expansión) y las industrias químicas fueron otras de sus recomendaciones.

En un ejercicio de sinceridad hacia los inversores, Alex Fusté analizó uno de los sectores que en opinión de los analistas tienen un más claro recorrido en este momento, aunque mostró su rechazo «y convencimiento de que es reprobable desde un punto de vista moral» a nivel personal. Se trata de las empresas fabricantes de armas, que «van a seguir subiendo de cotización, porque tienen mucho recorrido dada la situación de crecimiento de los presupuestos de defensa de todos los países del mundo».

Entre las causas de este crecimiento señaló la retirada de EE UU de los principales conflictos actuales (Afganistán, Irak,...). «Cuando el policía global se retira, todos se arman». También es fundamental para el crecimiento de la industria armamentística la situación asiática, la región económica con mayor proyección, en la que Japón sigue apostando por la investigación nuclear, y mantiene un complicado equilibrio de grupos de presión.

Un complejo entorno en el que cualquier decisión, en cualquier punto del mundo, tiene trascendencia global.