Los argumentos del experto sobre las preocupaciones del inversor

INVERSORES

«Uno puede reconocer y distinguir fácilmente entre un mal y un buen inversor. Por ejemplo, un mal inversor es el que recibe un informe de China y declina leerlo porque le queda fuera de su ámbito de inversión. Un inversor aceptable sería el que decide leerlo con la intención de ampliar su visibilidad sobre China. Un inversor excelente sería el que lee el informe de China pensando en Brasil, es decir, en cómo puede impactar esa información en Brasil. En pocas palabras, nada debería dejar de preocupar al inversor. Lo siento, pero nadie dijo que el mundo de las inversiones fuera a ser fácil».

LIQUIDEZ

«Cuando haya tanta liquidez en el sistema, no respaldada por bienes reales, alguien dirá que sólo quiere liquidez y que no cree el valor de los activos. Comprobaremos que a mayor liquidez, sólo querremos liquidez. Y la inversión será cero. Sólo se sale de eso retirando los estímulos. ¿No es mejor hacerlo ahora?»

RENTA FIJA

«No hay que olvidar la renta fija. Siempre lo hará bien en entornos de inflaciones a la baja. Recomendamos apostar por bonos de gobiernos y blue chips del sudeste asiático en moneda local (India, China, Filipinas, Indonesia,...). Bonos emergentes en dólar nos gustan los del gobierno de Brasil y de México. En ambos casos ir a los tramos ultra largos de la cubra, vencimientos superiores a 15 años».

DEFLACIÓN

«La deflación no la percibo como un riesgo, más bien como una culminación o consecuencia de lo que somos. Cuando se entiende que ganar productividad significa alcanzar costes marginales cero, se sabe que el proceso de precios estancándose no va a pararse. Esto significa inflaciones tendiendo a cero. Ésta y otras razones, como la sobreinversión en el mundo de las materias primas, es lo que nos hace mantener nuestro escenario central de desinflación a largo plazo. Inversiones como nuevos proyectos que verán la luz en 2015 y que duplicarán el exceso de oferta, como Oyu Tolgoi en Mongolia, Toromocho, Escondida, etc. Pero este escenario debería mantener bien soportadas las bolsas».

ECONOMÍA EFICIENTE

«Desde un punto de vista monetario, qué gran ilusión (de ilusos) es pensar que las autoridades deben encargarse de fijar el precio del dinero, los tipos de interés. La propia economía real ya se encarga eficientemente de eso. Bajar los tipos en exceso es subsidiar al endeudado, y por lo tanto fiscalizar al ahorrador. En cierta manera, como el endeudado es el estado, sería transferir riqueza del sector privado al sector público. Ya sabrán que el multiplicador del dinero del sector privado es genuinamente mayor al del sector público. Un horror».

PRESENCIA ESTATAL

«La presencia estatal sólo se justificaría para formar empresas de investigación, si no están suficientemente organizados. A nuestros investigadores, y a los que podeamos traer, todas las facilidades posibles. Claro que esos recursos deben salir de otro sitio. Probablemente del exceso de sobrecoste del estado. Y, en su defecto, de gastos más sociales. Sí. Lo que nos hace falta es un político que se haga el harakiri. ¿Lo tenemos?».

GENERADORES DE CICLOS

«Si queremos ser un país que genera ciclos globales debemos transferir esfuerzo empresarial a las primeras fases de la cadena de producción. ¿Cómo? Menos estado. Eso dejará más recursos en el sector privado. Y además facilitar el desarrollo de los mercados de financiación a modo de mercado de bonos HY de los 80 en USA, algo que cambió la forma de financiarse de las empresas. Y además obligar al estado a pasar de la economía de lo social, que da muchos réditos políticos, a la economía de la inversión productiva. Lo siento. Sin todo esto nunca va a haber un lavado de cara de la estructura productiva en España, seguiremos siendo siempre un paíse que entra en crisis cuando los vecinos entren. Como las cosas sigan como están, preveo que esta recuperación será temporal, y probablemente efímera».

OPCIONES

«El mundo no va a dejar de ser competitivo. Sólo nos queda luchar, y depende de nosotros el terreno en el que queremos luchar. El del talento o el de los costes. Si el camino es el último, siempre habrá alguien en el mundo dispuesto a trabajar por menos. Siempre».