«Los bancos centrales van a tener que bajar los tipos de interés»

Ignacio Rodríguez, responsable de M&G Investment en España, ofrece esta tarde una conferencia en el Club de Prensa de Diario de León en la que analizará la situación actual de los mercados financieros y las alternativas de inversión. Bajo el título Una forma diferente de invertir en renta variable global, el experto ofrecerá a los inversores en esta charla que organiza Inversis Banco las previsiones de los mercados para los próximos meses. La charla comenzará a las 20.00 horas en el Club de Prensa, en Gran Vía de San Marcos, 8 (entrada por la calle Fajeros). -¿Cómo ve M&G la situación de los mercados? -Existe una gran incertidumbre en los mercados financieros. Y, como siempre, la incertidumbre cotiza a la baja. Mientras no se conozcan claramente los efectos de la crisis actual, si hay o no recesión en los Estados Unidos y hasta dónde están afectados los bancos, no vamos a ver una dirección clara en los mercados. La crisis subprime que empezó en Estados Unidos el verano pasado se ha convertido en una crisis financiera que ha afectado a los bancos con exposición a ese tipo de activos. Los bancos han tenido que hacer provisiones extra para compensar pérdidas no esperadas en el mercado de las hipotecas de alto riesgo y, además, dan la impresión de que ni ellos mismos conocen hasta dónde les puede afectar esta crisis. -¿Es la renta variable atractiva a estos niveles? ¿Y los bancos? -En M&G Investments somos especialistas en la selección de valores, y pensamos que empieza a haber algunas oportunidades en renta variable, debido sobre todo a que el mercado ha sobrerreaccionado con algunas compañías. El mercado europeo donde más oportunidades encontramos en en el alemán, por los procesos de reestructuración que han llevado a cabo muchas de sus empresas. Además muchas compañías alemanas tienen exposición al crecimiento del Este de Europa, que va a ser receptor de muchas ayudas estructurales de la Unión Europea. Daimler está bien posicionada para beneficiarse de la demanda de transporte pesado en esos países. Esta es una posición que ha implementado nuestro fondo M&G Pan European. A corto plazo, sin embargo, el que existan compañías «baratas» incluso descontando escenarios muy negativos en el entorno macroeconómico no significa que vayan a cambiar el sentimiento de los inversores, que sigue siendo negativo y no parece que vaya a cambiar antes de final de año. En el sector financiero en general y en el de los bancos en particular estaríamos infrapesados. Como he comentado antes, muchos bancos han tenido que hacer dotaciones extraordinarias para cubrir riesgos en los mercados hipotecarios, están encontrando problemas para financiar su crecimiento y su modelo de negocio - me endeudo para prestar a más interés y ganar con el diferencial - es cada día - ¿Va a bajar el BCE los tipos de interés? -Si reconocemos que estamos en una crisis financiera, y creo que esto es un hecho que poca gente discutirá, tenemos que esperar bajadas de tipos de interés. Y es que las crisis bancarias son «desinflacionistas» o, incluso, «deflacionistas» si las miramos desde una perspectiva histórica. En M&G creemos que la inflación actual está basada sobre todo en los precios de la energía y de la alimentación, que representan sólo un 20% del gasto total de las economías desarrolladas, y que la ralentización actual va a hacer que la inflación no sea el mayor problema. En M&G Investments creemos que los bancos centrales van a tener que bajar los tipos de interés. Esto ya ha ocurrido en Reino Unido y, sobre todo, en EE.UU., donde la Reserva Federal lo está haciendo de modo agresivo. No parece lógico pensar que el BCE se vaya a mantener apartado de esta tendencia, con lo puede que tenga que bajar los tipos de interés hacia el final del año. - ¿Invertiría en Renta Fija? ¿Dónde? -En un entorno de tipos de interés a la baja, en M&G Investments nos parece interesante posicionarse en Bonos de Gobiernos y en bonos corporativos de muy alta calificación crediticia (AA ó AAA), y con una duración larga. esto nos permitiría aprovecharnos de las bajadas de tipos de interés. También estaríamos en liquidez. Los bonos corporativos y los high yield , que venían de tener unos diferenciales mínimos con los tipos de los activos de alta calidad, han caido mucho debido al deterioro de la situación económica y al aumento de impagados. Estaríamos por tanto infrapesados en estos activos. Sin embargo en los bonos de high yield empezamos a detectar algunas oportunidades para aquellos inversores con un horizonte de inversión de más medio plazo. Estas estrategias forman parte de la cartera del M&G Optimal Income, fondo que intenta batir al universo de fondos de renta fija, bonos corporativos y high yield. -¿Qué opina M&G de los mercados emergentes y de la evolución en particular de China o India? -Creemos que hay una tendencia de largo plazo que está permitiendo la globalización de la economía. Y eso sognifica que China e India van a seguir creciendo por encima de la media de los paises desarrollados en los próximos años. Los mercados emergentes se caracterizan en general por ser menos transparentes que los desarrollados, más ilíquidos y con una legislación cambiante que puede provocar dudas en los inversores. Una forma de jugar a este crecimiento, que en M&G estamos convencidos que se va a producir a pesar de la crisis actual, es invertir en compañías globales que se beneficien de esa tendencia. Compañías de materias primas como la productora de carbón americana Peabody, o de platino Lomnin, compañías relacionadas con la agricultura como Chaoda, o con el trransporte aéreo como EADS pueden ser las ganadoras a medio plazo. Es lo que intenta hacer nuestro fondo M&G Global Basics. -¿Y de Estados Unidos? -La Reserva Federal y el Gobierno americano están actuando con decisión para que la ralentización actual de su economía no se convierta en una recesión larga o en una depresión. La agresiva bajada de tipos tardará unos meses en empezar a producir efectos, pero cuando la economía americana pase este bache, quizá hacia final de año, podremos ver crecimientos de su bolsa. -M&G es una gestora reciente en el mercado español de fondos de inversión, ¿cómo ve el mismo? -El mercado español está sufriendo mucho por la huida hacia los depósitos y otros activos más seguros por parte de los inversores. Sólo en 2008 la salida neta de dinero en los fondos supera los 10.000 millones de euros. Sin embargo, en M&G Investments creemos que el inversor español es cada vez más sofisticado y que, una vez pase esta crisis, va a seguir utilizando los fondos de inversión, que son uno de los vehículos más eficientes desde el punto de vista fiscal para los inversores, al permitir el traspaso y evitar así el pago de impuestos por las plusvalías en los cambios de inversión.