Una semana para evitar el colapso

La semana arranca en los mercados españoles con muchas incógnitas, pero en condiciones algo mejores que la precedente, cuando la prima de riesgo rozó el cielo de los 590 puntos, la rentabilidad del bono superó holgadamente el punto crítico del 7% y estuvo a poco de resultar inevitable el rescate global de la economía española. Los principios de acuerdo alcanzados en la cita del G-20 y el encuentro en Roma de los líderes de los cuatro grandes de la zona euro han aliviado ligeramente la presión. Veremos si por mucho tiempo.

Cierto que el principal indicador de la Bolsa española cerró el pasado viernes con una ganancia acumulada del 13% a lo largo de tres semanas consecutivas en verde, y que las victorias de la selección de fútbol que disputa la Eurocopa pueden insuflar nuevos ánimos. Un estudio de los académicos Alex Edmans, Diego García y Oyvind Norli asegura que, como media, si una derrota se traduce en una pérdida del 0,5% del valor bursátil en la sesión siguiente, también puede inferirse el efecto contrario.

Anécdotas aparte, aún queda mucho camino por recorrer, porque el Ibex-35 sigue mostrando el peor comportamiento a escala mundial, con retroceso del 19,7% en lo que va de año. Los inversores adictos a las posiciones cortas, que apuestan a la baja y se habían retirado en las últimas jornadas —de ahí las ganancias semanales del 10% en los bancos medianos, que son sus tradicionales objetivos—, pueden desencadenar otra ofensiva en cualquier momento. En cuanto a la deuda, la próxima cita del Tesoro es una subasta de letras a 3 y 6 meses —el producto menos conflictivo por el corto plazo de amortización—, que está prevista para el 26 de junio.

Petición formal

¿Hay razones para el optimismo?. Por tóxica que resulte, parece indesligable ya la trayectoria de la deuda soberana de la situación de los bancos. Y este lunes presenta oficialmente el ministro de Economía Luis de Guindos la petición de apoyo europeo para recapitalizar al sistema financiero español. «Es una mera formalidad», dijo el responsable económico, que incluso anticipó «cierta desilusión» a quienes están esperando esta entrega para conocer detalles del proceso.

Ya se ha publicado la estimación de las necesidades —un máximo de 62.000 millones, según las evaluadoras— pero no las condiciones, ni tampoco el formato. Se ha mencionado un tipo de interés del 3% al 4% y un plazo de 15 años con 5 ó 10 de carencia. No se sabe a ciencia cierta si el dinero lo aportará el fondo de rescate temporal (FEEF) —lo que parece más probable— o el permanente (MEDE) y, si fuera el segundo, la preferencia en el cobro retraerá a los futuros compradores de deuda.

El Gobierno de Mariano Rajoy —con el destacado apoyo del FMI— todavía confía en que los recursos los reciban directamente los bancos, para no cargar con el peso de más deuda, ni engrosar el déficit con los intereses. Por el momento, la dirigente alemana Ángela Merkel lo rechaza con un argumento contundente: solo el supervisor nacional puede ejercer el total control sobre las entidades locales de crédito.